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• 发布时间：2021-10-19
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【概要描述】　　投资要点冷链是以精准温控为基础的供应链体系。冷链是指根据物品特性，为保持其品质而采用的从生产到消费的过程中始终处于低温状态的物流网络。狭义冷链主要指食品冷冻冷藏供应链体系，是指新鲜食品或冷冻食品从产地采摘、捕捞或屠宰后，在后续的加工、贮藏、运输、分销、零售、一直到消费者手中，各个环节始终处于产品所需的低温环境下，以保证食品质量安全、减少损耗和防止污染的特殊供应链系统。广义冷链还包括医药、化工、电子等的低温物流运输。

　　冷链的终极价值在于保障粮食战略与食品安全，城市化与政策共振助推冷链万亿市场开启。城市化率提升，我国居民易腐食品消费总量将稳定增长，需要冷链流通率的提高来保障粮食战略安全与食品安全。另一方面政府多项冷链政策的出台，将助推冷链的加速发展。我们认为冷链流通率提升是一种帕累托改进，所带来的显性和隐性价值增值合计在万亿元级别。

　　冷链5种商业模式各有千秋。归纳冷链运营模式，大体有5种，分别为运输型、仓储型、批发型、配送型和综合型，总的特点是盈利能力都不是很高，这符合冷链产业是回报周期长的特点，其中冷链运输型和仓储型普遍收入规模都不大，但现金流很好；而配送和综合型冷链公司规模可以做得很大。

　　冷链设备行业类似房改后工程机械行业。冷链流通体系的完善离不开设备和服务的支持，参考美国和日本冷链发展经验，随着我国城市化率超过55%，冷链设备和服务需求也将迎来加速发展阶段，我们测算冷链设备和服务年均市场规模在546-757亿元。

　　冷链投资标的，我们建议关注具有铁路特种集装箱经营权的公司、以及冷链设备全产业链龙头大冷股份（000530）、长株潭区域配送龙头步步高（002251）和生鲜配送龙头永辉超市（601933）。